国贸期货：期债有望迎来反弹行情

【国债期货】

【行情回顾】

周三(1月6日)期债大幅反弹。五年期主力合约TF1603开盘价100.340，最高100.650，最低100.250，最终收于100.620，涨跌幅0.24%。成交量2.27万手，持仓量24087手。十年期主力合约T1603开盘价99.550，最高100.040，最低99.500，最终收于100.020，涨跌幅0.36%。成交量2.30万手，持仓量28420手。

表1：1月6日期债收盘行情

代码名称前收盘价收盘价涨跌幅%成交量持仓量持仓量变化

【资金面】

周三(1月6日)，货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报1.9951%，跌2.33个基点，7天期报2.4374%，涨5.23个基点，14天期报2.8741%，跌6.74个基点，1个月期并无交易记录。银行间质押式回购1天期品种报1.9657%，跌4.85个基点，7天期报2.3473%，涨3.94个基点，14天期报2.8161%，跌9.09个基点，1个月期报2.9900%，跌0.93个基点。隔夜SHIBOR利率下行1.8BP报收1.9800，7日SHIBOR利率下行0.8BP，报收2.3220。

【现券市场】

最新公布的财新PMI数据显示，中国经济仍无明显起色，加之流动性改善，银行间债市周三早盘现券收益率稳中微跌，一级市场两期国债招标结果也优于预期。现券方面，五年期国债收益率下行2.86BP收于2.7312。十年期国债收益率下行1.73BP收于2.8688。上证国债指数收于154.73.涨跌幅0.02%。中证国债收于165.47，涨跌幅0.06%。

表2：CTD券情况

代码名称CTDIRR%基差

【结论及投资建议】

美国12月ADP就业人数为25.7万，远高于预期和前值，最新数据表明美国非制造业扩张速度不如上月快，不过仍处于较好水平。欧元区PMI证实经济复苏，欧洲央行尚未实现通胀目标；

近期股市暗流汹涌，新年第一个交易日就触发阈值实现熔断。尽管周三行情有所修复，但成交量低迷，反应出投资者对股市的热情正在减退，大量资金转而回归债市，受此影响国债收益率再度下行，期债也一改此前的下行趋势，放量大涨。

周三晚公布的数据显示，美国12月ADP就业人数远高于预期和前值，美国非制造业扩张速度不如上月快，不过仍处于较好水平。表明美国经济正在温和扩张，劳动力市场表现强劲，美联储年内或将沿着加息路径渐进加息，预计将会有四次加息，人民币将继续承压。与此同时，央行连续七日下调中间价，或表明央行将减少对人民币汇率的干预，资金外流的压力巨大。

最新公布的PMI数据再次显示，中国经济形势并未根本好转，经济下行的风险并未减弱。政府高层也多次强调调结构去产能，未来经济将会是L型的走势。实施供给侧改革将会减少货币政策的实施，但绝不会摒弃货币政策。降低企业融资成本，同时对冲因人民币贬值带来的大幅资金外流压力，需要央行降准降息。预计春节前央行将会采取措施，期债有望迎来反弹行情。

操作上：

TF1603日内参考点位，上方压力：100.742；下方支撑：100.494。

T1603日内参考点位，上方压力：100.189；下方支撑：99.828。

仅供参考。