节前最大考验下周来临 主力提前抄底39股

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并非降准！央行称已向几家大行提供临时流动性支持

央行微博今日表示，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，人民银行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。

此前据路透援引消息人士称，中国五大商业银行已于日前获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，以应对春节期间暂时性的流动性紧张问题；此次下调将于春节后，由央行相机恢复正常。

随后财新报道称，经确认，因近期流动性缺口过大，工农中建交五大行近日已获央行定向降准1个百分点，各家分批分次，期限为28天，并非择机恢复正常。

近日，为应对节前资金面紧张，中国央行公开市场接连“大手笔”投放流动性。本周，央行公开市场累计净投放11300亿元，为史上最大单周净投放，其中周二净投放2700亿元，为一年来最高。

在对冲本周到期的2165亿元MLF后，实际净投放量会有所缩减，但过去四日所释放资金量已与下调0.5个百分点存准金率释放的资金量相当。

如此大额逆回购投放资金，仍未能令资金面立即“解渴”。在昨日的银行间市场上，存款类机构间质押式回购利率(DR)多数上行，DR001加权平均利率上涨5.64个基点，至2.5578%的高点，创下21个月来的新高。

在交易所市场上，资金价格也高企。资金面趋紧叠加“周四效应”，令上交所1天期质押式国债回购利率在开盘后高企，全天最高冲至16.50%的高位，最终收报在13.42%。

在这一背景下，交易所回购市场已成为春节前一些机构和个人投资者流动性管理的利器。昨日虽然GC001全天波动较大，但加权平均利率仍高达13.78%，即便是因“周四效应”除以三(实际占用资金天数为周五、周六、周日3天)，仍高于银行间市场同期限的资金利率。

交通银行在19日发布的银行间市场流动性指数(IBLI)显示，昨日该指数为84.15，较18日的103.93已经明显下降。

对此，交行金研中心高级研究员陈冀表示，IBLI银行间市场流动性指数昨日开始回落，显示出市场流动性压力有所减少，央行此时也没必要继续加码净投放资金。他预计，本周为春节前资金面最紧张的时刻，下周流动性状况或较本周好转。

中金公司指出，从目前来看，央行投放资金量并不充裕，且期限偏短，在投放流动性总量和结构都不算理想的情况下，市场对未来流动性担忧加剧，这会导致机构借入长期资金。短期内，央行有必要继续投放类似MLF的长期限资金，2017年第一季度仍是流动性波动最大的时段，建议投资者做好流动性管理和控制杠杆水平。

中金固收：央行第一次使用"定向与定时降准"释放资金约6000亿

路透报道，中国五大商业银行已于日前获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，以应对春节期间暂时性的流动性紧张问题；此次下调将于春节后，由央行相机恢复正常。

我们测算大约释放6000亿资金。这是历史上货币当局第一次使用定向与定时降准，以往的降准都没有限制期限，而这次是临时性的，在春节后会恢复正常。主要为了应对春节前提现、缴税、补缴存准等的影响。

我们在周四的简评《资金超预期紧张，期限溢价上升将倒逼去金融杠杆》中提到，春节取现、企业缴税、外汇占款流出、缴纳法定存款准备金等四个因素同时叠加，四个因素保守估计回笼2-3万亿流动性，会导致银行出现较大流动性缺口。如果央行只是依靠MLF和逆回购投放流动性，因为期限较短，效果会较差，而且目前总量投放也不足。为了应对这一局面，此次央行定向定时降准缓解了燃眉之急。毕竟降准不需要银行质押债券，避免了质押券不够的问题，而且降准对银行而言成本也低于逆回购和MLF.

我们一直认为MLF和逆回购持续滚动导致银行需要消耗较多质押券是今年流动性投放机制上一个较大的障碍，而且消耗质押券也导致银行的LCR考核的分子下降，导致银行不愿意融出长期资金(压缩LCR的分母)，因此只有降准是可以破解这些结构性问题的较优流动性投放手段。可惜的是这次只是定向和定时降准，在受益机构范围和时间上都有较大限制，只能起到临时缓解作用，中期来看，质押券不足、LCR和MPA考核等问题仍困扰市场，但至少货币当局在解决这些问题上做了一次有益的尝试。如果后续金融去杠杆取得成效，经济和通胀会逐步放缓，我们预计今年在二季度之后有可能看到更为广泛和长时效的降准。在双定降准后，预计银行超储率回升会导致银行愿意积极融出，减轻非银机构的融资压力，但这也意味着央行可能暂时不会再投放MLF。加上这次降准，央行从1月6日以来净投放了1.6万亿，相比于流动性收紧因素，可能仍存在一定缺口，未来几天可能央行还需要通过逆回购和SLF等工具进一步投放流动性。

由于是临时性的定向降准，预计对债市的正面刺激作用不大，但能避免利率进一步上升。预计一季度整体流动性扰动依然存在，尤其是春节后流动性集中到期和3月末MPA和LCR考核。债券收益率一季度可能仍是震荡盘整态势。只有上述的流动性结构性问题得到更彻底的解决后，债券收益率才会有更确定性的下行，可能要等到二季度或者更靠后的时间。（）

申万宏源：节前流动性和利率将保持稳定

1、央行通过临时流动性便利针对性解决节前资金面压力。前期人民币汇率压力较大，外占下滑叠加节假日因素，导致流动性持续紧张和利率大幅波动。虽然近两周央行通过逆回购和MLF等工具向市场投放了大量流动性，但以跨节资金价格为代表的短期资金利率仍持续上行。本次央行向大行定向提供临时流动性便利，体现了应对春节期间流动性暂时性紧张的针对性。

2、货币工具创新也体现政策两难。此前我们指出，央行同时受制于外占长钱下行和降准信号意义太强的双重压力，本次临时流动性便利是在此背景下的创新。一方面，在逆回购短期净投放创新高，以及前期连续进行MLF操作导致交易商质押券不足，货币工具创新成为对冲货币投放缺口和平滑短期流动性的必要手段。另一方面，本次临时流动性便利明确定向、定期，资金成本也维持在同期限公开市场操作利率水平，也避免了市场过度解读和流动性过度释放。

3、货币政策工具更加灵活是未来趋势。2017年外占下行压力不比2016年小的背景下，逆回购+MLF的政策组合仍将是对冲的主力，但政策工具更灵活将是趋势。一是可以延长MLF的期限，二是扩大质押品范围，三是如果本次临时流动性便利操作效果较好，未来类似的创新工具的运用也将增加。

4、节前流动性和利率将保持稳定。本次操作再次稳定市场情绪和预期，节前流动性再出现大幅波动的概率较低。但在国内经济总体稳定、PPI加速冲高以及特朗普宣誓就职在即的背景下，利率总体仍将维持在高位，至少要1季度之后才能迎来实质下降。(申万宏源)

节前最大考验下周来临千亿市值解禁潮或是不确定性因素

随着昨日两市创出地量，今日市场行情强势反弹，各大指数小幅低开后均不带回头的一路高走，深市三大指数全线上扬，创业板领涨两市，带动上证50、中证100等权重指数上行，午后虽上行速度放缓，但是量能有所放大，并且涨停家数明显增多，赚钱效应增大，两市板块均普涨。

本周资金面的最大一个特点就是博弈的存在。与往年相同，临近年关，市场资金需求量大增，长期和短期shibor利率出现不同程度的上涨，两市国债逆回购也纷纷走高，并且市场两融资金也是连续8日递减，说明市场上的资金正在逐步撤离，但是央行本周累计净投放11300亿元，达到史上单周最大值，并且刚刚放出消息中国五大商业银行获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，以应对春节期间资金紧张，这就给紧张的节前资金市场带来喘息机会，虽然市场资金存在博弈，但随着央妈出手，其实资金面上问题已经不大，只是按着往年的惯例，每到年末资金面趋近，所以导致大部分投资者管住了自己的手，处在观望状态，但是场外资金可不是这么认为，沪股通和深股通在本周一大跌后连续保持净流入状态，大举进场抄底，足以说明场外资金对于市场近期行情的期待。

回顾本周的行情，可谓是跌宕起伏，周一沪指金针探底，创业板大跌创近一年的新低，个股惨跌，随后就是展开震荡修复行情，在最后一个交易日两市迎来了普涨，两市仅100多只个股下跌，在距离春节还有4个交易日的时候，中国A股也是在用自己的方式来庆祝即将来临的春节。

地量开启低价普涨启动节前攻势

本周市场点评：

沪深两市本周市场呈现先抑后扬，周一市场受到消息面的利空，无论是权重板块，还是题材板块均呈现杀跌之势，虽然午后中字头护盘，包括银行、保险等板块的拉升，带动股指尾盘崛起，跌幅收窄，但是个股的下跌还是比较普遍的。除了周一下跌之外，周二到周五市场的表现还算理想，最终本周沪指微涨，而创业板股指微跌，继续保持震荡运行的格局，但是这个震荡的过程中确实也存在股指的阶段性反转。

下周市场预判：

说到这个反转，其中权重板块的护盘功不可没，而护盘这件事情不是本周才出现，而是最近一段时间以来持续存在，一旦股指跌至或跌破半年线，市场便会启动权重板块的护盘，一直都有个无形的双手支撑着股指保持在半年线的上方。大家都非常清楚，目前市场的成交量持续低迷，并且监管层也是关闭了部分场外资金进入市场的渠道，比如说险资中的万能险，导致目前的市场是以场内的存量资金博弈为主。而在资金面相对一定的前提下，市场的护盘力量肯定做不到面面俱到，只能有的放矢，只能做到权重和小盘之间来回转换。所以也会导致市场呈现交替运行的状态。不过，只要保持这种交替运行的趋势，提供给市场结构性行情的机会，预计下周市场的运行状态继续逐步、逐步的好转。

短期行情走势：

其实我们上周对本周就有了大致的预判，预判股指将迎来春节前的红包行情。纵观本周市场表现来看，出来周一个股的普跌之外，主板的股指并未受到太大的影响。随后的四个交易日，保持震荡横盘的形态运行，这个走势，也是基本上与我们的判断是一致的。

节前目前也仅仅剩下四个交易日，个人认为这四个交易日的走势一定不会平淡：

其次，春节的逐步临近，央行的大动作也是频频出现，最近几个工作日，央行已经向市场净投放了超过万亿的资金规模，虽然该部分资金可能仅有很少的一部分进入二级市场，但是对于目前低迷的成交量来讲，也是月中送炭的好事；

另外，养老保险基金仅在去年的12月份便开设了6个投资账户，沪深两市各三个，前期我们也是预计到养老保险资金入市的市场窗口大概是在春节前后，而这两天的反弹来看，也不排除养老金已经实现了小批量的进场。

整体对后市的判断，行情的理想还是有的，万一实现了呢。并且节后市场的预期比较多，如养老基金的入市、两会、宏观政策等等，每一个预期都会对市场有着重要的影响。

后市投资建议：

主力提前抄底39只个股

周五沪深两市早盘小幅高开后，震荡上扬。值得注意的是，创业板再次成为反弹领头羊，小盘成长股成为领涨龙头。

今日盘中创业板指数一度接近1900点大关，最大涨幅接近3%，成交量明显放大，盘中超跌反弹的格局带动市场人气活跃，截止收盘，创业板大涨1.99%。

综合市场分析观点看，主力资金进入创业板迹象明显。周一创业板一度大跌6%，但当日成交量明显放大，周二创业反弹2%。加上今日放量反弹，不到一周时间两次出现资金集中流入迹象，机构认为可以初步断定确有主力在利用创业板形态走坏时抄底。

那么自本周一1月16日大跌开始，主力资金逆市抢筹了哪些创业板个股呢？东方财富Choice数据显示，剔除新股及次新股后，本周前4个交易日(1.16-1.19)，主力净买入，且净买入天数大于等于3天的创业板个股共计39只。

其中任子行、云意电气、盛运环保、南华仪器、纳川股份等个股资金净流入额度排名靠前，其中任子行和云意电气获主力净买入过亿，盛运环保、南华仪器、纳川股份净买入额度均超3千万。

而从净买入天数看，盛运环保、南华仪器、梅安森、华测检测、博思软件、金力泰、海达股份、中来股份、天银机电、通源石油等10只个股连续4天获主力资金净买入。

1.16-1.19主力净买入天数大于等于3天的个股

证券简称净买入金额(万元)净买入天数区间涨跌幅(%)任子行14827319.78云意电气10314310.84盛运环保97804-4.20南华仪器6862414.98纳川股份399433.69梅安森27284-4.54华测检测265142.04鸿特精密22543-2.26博思软件222844.01洲明科技213433.92维宏股份21163-7.58光韵达19343-2.79振东制药18073-0.76中金环境15993-2.92长盈精密157034.60金龙机电14383-1.03华昌达134930.52金力泰10644-0.76三环集团101031.75海达股份10094-1.56中来股份92743.75世纪鼎利8853-3.06天银机电7444-4.22新天科技6293-6.28通源石油4714-2.37田中精机4153-15.24依米康4083-3.01常山药业3903-6.03万孚生物3603-7.66和晶科技2953-3.50长方集团2673-2.44精锻科技2563-0.87金城医药23830.62苏试试验2153-5.49硕贝德1903-6.54远方光电1683-4.76康耐特10830.10恒华科技823-9.28楚天科技743-4.56

而实力游资抢筹也助推超跌的创业板个股报复性反弹，比如排名第一的任子行，1月18日和19日连续登上龙虎榜，1月19日著名游资中信证券上海古北路营业部现身买一席位，净买入3671万元，净买入占比5.45%。

而资金面好转也助推了市场风险偏好，这是创业板今日大涨的主要原因，宏观层面看，市场资金面有所缓解，央行本周净投放1.13万亿，市场资金面紧张局面得到缓解，另外四季度GDP数据超预期达到6.8%等也成起到了利好作用。

而在市场预期方面，IPO常态化预期已被市场接受，同时再融资政策方面存在收紧预期，也在一定程度上对冲了IPO加速的影响

当然机构观点也提示风险，创业板反弹更可能局限于短期，山西证券表示，近期3100点多空较量，成交量不足3000亿元，两融余额本周更是跌到9000亿元以下。创业板出现筑底迹象，进一步下跌空间不大，有业绩支撑的成长股龙头显现股指优势，但量能跌到冰点，市场风险偏好较弱。节前市场很难出现大行情，投资者要控制仓位，减少操作。

节前“增持热”108家公司重要股东掷43亿元“入市”

《》记者整理数据得知，自2017年1月1日至2017年1月19日，沪深两市合计有108家上市公司获得重要股东增持，增持股数合计为2.75亿股，增持金额合计约为43.1亿元。

统计数据显示，在上述108家上市公司中，有50家上市公司重要股东增持过千万元；其中，新黄浦、浙江永强、焦作万方、巴士在线、润和软件、浪莎股份、中泰桥梁、腾邦国际、仰帆控股、东江环保10家公司重要股东增持金额过亿元。

《》记者发现，在上述公司中，有多家公司的实际控制人和董事长买入公司股份。如美年健康实际控制人、董事长俞熔于1月13日买入53万股，均价12.40元/股，耗资657万元，1月16日再买入47万股，均价12.12元/股，耗资569万元，累计买入共100万股；博腾制药实际控制人居年丰、张和兵、陶荣三人于1月16日通过西藏文储投资基金管理有限公司-文储3期私募证券投资基金账户从二级市场间接增持126.89万股。合计耗资2473万元，增持均价19.49元/股；凯迪生态控股股东阳光凯迪新能源于1月16日从二级市场买入106.49万股，均价11.32元/股，涉资过千万元。

恒顺众昇则公告称，公司实际控制人贾全臣将于1月16日起，在未来12个月累计增持不低于总股本的0.1%，不超过总股本的2%；华灿光电董事长周福云及总裁刘榕也计划在法律、法规允许的时间段内自2017年1月16日起六个月内按相关要求，合法、合规、择机增持公司股票，拟增持股份数量不低于400万股，增持所需资金由上述人员自筹取得。

记者发现，多数被股东增持的上市公司解释增持的原因，大多是“基于对公司业绩成长和发展前景的坚定信心”等。

不过，有业内人士向《》记者透露，部分股东增持是看好公司前景，认为公司估值被低估。但也有部分股东增持是为了稳定公司股价。“有些公司大股东或是控股方如果将公司抵押的话，那么，股价下跌将会降低抵押股份的估值。”（）